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(以下内容从东海证券《海外观察:2023年7月美国就业数据:美国就业缓慢降温,薪资增速坚挺》研报附件原文摘录)
事件: 美国7月新增非农就业18.7万人,前值修正后18.5万人,预期20万人;失业率3.5%,预期3.6%,前值3.6%。时薪环比增长0.4%,前值修正后0.4%。
核心观点: 7月美国就业市场继续缓慢降温, 新增非农就业低于预期。 教育和保健服务是就业增长的主要行业,新增就业人数高达10万。 薪资增速坚挺, 制造业工资增速较高、失业率小幅下降。 如果房租价格的下行无法有效对冲薪资通胀, 7月核心通胀可能仍高。 市场下调了对于9月加息概率的计价。尽管通胀仍有超预期风险,但近期数据显示美国借贷成本上升、金融条件收紧, 将有助于抑制通胀,美联储9月暂停加息仍是大概率事件。
美国就业市场继续缓慢降温。 7月新增非农就业低于预期,说明美国就业延续了缓慢降温的趋势, 就业市场供需缺口继续收敛。 家庭和企业调查分别新增26.8万人和18.7万人,两项调查的结果再次出现分歧。
服务业依然是支撑就业增长的主要行业。 美国服务消费仍然旺盛, 服务业的新增就业人数高达15.4万人, 较6月有所回升。 其中, 教育和保健服务新增就业人数最高, 为10万人,金融业、休闲酒店业、批发零售业的新增就业也较多。 为履行《通胀削减法案》等财政案,美国的州和地方政府加大了财政开支力度, 政府部门新增就业人数也比较高, 7月新增1.5万人,前两个月分别为5.7万和2.6万。由于美国的房地产市场有所回暖,建筑业7月新增就业1.9万人。
薪资增速坚挺,制造业工资增速较高。非农私人企业全体员工的平均时薪季调后高达33.74美元,环比增速为0.4%,与上月持平。时薪上升较快的行业主要是制造业,与上月的趋势一致。商品生产行业平均时薪环比上升了0.65%, 其中制造业平均时薪环比增长0.52%;服务业时薪环比增长0.36%。 二季度以来,美国服务业的时薪呈现出了较强黏性,平均每月增长0.36%,制造业工资加速回升,平均每月增长0.57%。
7月核心通胀仍有超预期风险。 时薪增速的坚挺将推动除住房外的服务价格继续上行,如果房租价格的下行无法有效对冲薪资通胀, 7月CPI可能仍高。
美联储9月仍大概率不加息。由于非农数据不及预期,市场下调了对于9月加息概率的计价。数据公布后,联邦基金利率期货计价的9月不加息的概率从82%上修至86.5%,美债收益率和美元指数下跌、黄金上涨。 惠普下调美国主权信用评级、 美国财政部增发长债公告后,国债收益率和美元上涨、美股回调,意味着美国的金融条件正在收紧,将提高实体经济中的借贷成本。 7月底公布的高级贷款官员调查(SLOOS)显示贷款条件进一步收紧,并有望在三季度继续收紧。借贷成本上升、金融条件收紧,将有助于抑制通胀, 使美联储能够在9月暂停加息。
风险提示: 厄尔尼诺效应可能扰乱全球供应链,推动美国通胀反弹,使美联储继续加息
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